1-Ngày 6-3 vừa qua, PDR đã ký hợp tác ba bên với Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia và Quỹ đầu tư Creed Group để đầu tư dự án River City tại quận 7, TP HCM với số tiền hợp tác lên đến 500 triệu USD.
+ Dự án River City, tiền thân là The EverRich 2 có tổng diện tích 11,25 ha, với khoảng 8.000 căn hộ, tổng vốn đầu tư khoảng 12.000 tỉ đồng.
+ Đây là bước đi đầy tham vọng của PDR, sau khi đã mạnh tay tăng vốn điều lệ từ 1.300 tỷ đồng lên hơn 2.000 tỷ đồng hồi tháng 9/2015.
+ Hợp tác kinh doanh đôi bên cùng có lợi là lẽ thường tình, tuy nhiên không ít người sẽ đặt câu hỏi tại sao một quỹ đầu tư nổi tiếng khôn ngoan như Creed Group lại đổ số tiền không nhỏ vào một công ty vốn có biệt danh ‘chúa chổm’?!
2-Theo BCTC 2015 hợp nhất của PDR, tính tới thời điểm 31/12/2015:
+ Nợ phải trả của công ty tăng nhanh lên mức 5,27 nghìn tỷ đồng, so với 4,58 nghìn tỷ cùng kỳ năm 2014, trong đó nợ ngắn hạn là 1,53 nghìn tỷ đồng, nợ dài hạn 3,74 nghìn tỷ đồng.
+ ‘Chủ nợ’ lớn nhất của đại gia BĐS này vẫn là Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đông Á (Đang thuộc diện kiểm soát đặc biệt của Ngân hàng Nhà nước) với dư nợ tính tới thời điểm cuối năm 2015 là 444,7 tỷ đồng, trong đó nợ đến hạn phải trả là 408,4 tỷ đồng.
+ Tiếp đến là các pháp nhân ‘ôm’ trái phiếu của PDR, với dư nợ tính tới 31/12/2015 là 2,05 nghìn tỷ đồng, gồm:
-Cty CP Đầu tư Trọng Tín với 580 tỷ đồng;
- Cty CP Đầu tư Bách Chiến với 540 tỷ đồng.
- Công ty CP Trường Phát Lộc với gần 320 tỷ đồng ;
- Cty TNHH MTV Dịch vụ Quản lý Toàn Tâm với 260 tỷ đồng.
+ Phần lớn hơn 2 nghìn tỷ trái phiếu trên đều được ký trong năm 2011, đều có ngày đáo hạn là 31/12/2020 và đều chịu lãi suất 15%/ năm để phục vụ cho các dự án The Everrich 2 và The Everrich 3.
+Đáng chú ý, Thành Tâm năm 2011 cũng đã ký thêm 1 HĐ HTKD có thời hạn 3 năm giá trị 300 tỷ VNĐ với PDR, nhằm giành quyền phát triển 484 căn hộ ở khối nhà E và L thuộc dự án The Everrich 2, tuy nhiên không lâu sau đó đã phải gia hạn hợp đồng trên đến năm 2020.
+ Hệ quả của chính sách quá phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính đã khiến lãi phải trả ngắn hạn lũy kế của PDR tăng hơn gấp 3 lần so với thời điểm chốt sổ năm 2014, từ 105 tỷ lên 335 tỷ đồng. Lãi vay dài hạn tăng từ 1.029 tỷ lên 1.214 tỷ đồng ;
3-Thế nhưng, tỷ lệ hàng tồn kho luôn chiếm hơn 80% tổng tài sản trong khoảng thời gian dài như PDR lại là việc “xưa nay hiếm”, khiến dư luận phải đặt ra câu hỏi về năng lực quản trị của công ty này.
Hệ quả là chỉ tiêu hàng tồn kho của PDR tăng mạnh từ 4 nghìn tỷ đồng năm 2011 lên 5,4 nghìn tỷ cuối năm 2014, và chạm đỉnh hơn 6 nghìn tỷ cùng kỳ năm 2015. Trong đó riêng dự án The Everrich 2 đã chiếm 2/3 con số trên.
4-Trở về với ‘cái bắt tay’ 3 bên giữa PDR, An Gia Investment và Creed Group, thành lập một công ty liên doanh để phát triển dự án River City (Thực chất là The Everrich 2).
+Mục đích thật sự của các bên trong thương vụ này là gì thì hãy còn phải xem xét, tuy nhiên PDR có lẽ là bên được lợi nhất, bởi họ sẽ xóa được con số gần 4 nghìn tỷ hàng tồn kho dự án The Everrich 2 ra khỏi bảng cân đối kế toán mà không thay đổi tổng tài sản (Tăng danh mục đầu tư tài chính), giúp tình hình tài chính của công ty nhìn qua sẽ ‘sạch sẽ, ngăn nắp hơn’.
+Về phần mình, một số ý kiến khẳng định cái mà liên minh An Gia - Creed Group ‘thèm khát’ nhất là các khu đất vàng trong tay PDR. Với khả năng tài chính hùng mạnh (hơn 5 tỷ USD), đây có thể là cách giải thích hợp lý nhất tại sao quỹ đầu tư Nhật Bản lại mạnh dạn đổ tiền vào một doanh nghiệp với rất nhiều dấu ‘chấm hỏi’ vây quanh như PDR.
