CDO –Công ty Cổ phần Tư vấn thiết kế và Phát triển đô thị: Cổ phiếu “vẽ chart” từng có P/E 38 lần

Những nhà đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật hẳn nhìn đồ thị diễn biến giá của CDO “đẹp như vẽ”. Còn với nhà đầu tư theo cơ bản nhìn nhận cũng phải thán phục, quá trình tăng vốn liên tục mà lợi nhuận không tăng, đã đưa hệ số P/E có những thời điểm lên tới 38 lần, trong khi đó, trung bình của thị trường chỉ ở mức 15 lần.

Diễn biến giao dịch của CDO trong thời gian gần đây

Sau một thời gian dài đi ngang quanh vùng 32.000-33.000 đồng/ cổ phiếu , CDO bất ngờ tăng mạnh trong phiên giao dịch cổ phiếu phát hành thêm về tài khoản nhà đầu tư. Và chạm mức cao nhất từ khi niêm yết tại 37.200 đồng/cổ phiếu vào ngày 30/11/2016. Nhưng niềm vui ấy chỉ kéo dài ngắn ngủi bởi ngay sau đó, không có nguyên do gì CDO bắt đầu chuỗi phiên giảm sàn mà không hề có thanh khoản.

Cho tới cuối tuần qua, CDO bất ngờ xuất hiện lực cầu vào “giải cứu”, nhưng dường như đây lại là cái bẫy đối với nhà đầu tư thích “đánh bạc”. Tổng khối lượng bắt đáy lên tới hơn 3,8 triệu cổ phiếu, tương ứng 25,8 tỷ đồng của thị trường đổ vào đây. Khi kết thúc phiên khối lượng dư bán sàn vẫn lên tới 4,3 triệu cổ phiếu.

23 phiên giảm sàn liên tiếp đã lấy đi 80% thị giá của CDO, trước thời điểm giảm mạnh giá của cổ phiếu này vẫn giao dịch ở mức 35.000 đồng/cổ phiếu, nhưng khi kết thúc tuần vừa qua, cổ phiếu này chỉ còn giá 6.780 đồng. Tuy vậy, đã giảm có lẽ chưa dừng ở đây!

Chủ tịch 9x cùng nhiều cổ đông nội bộ rất chịu lướt sóng

Ông Vũ Đình Nhân là cổ đông sáng lập, đồng thời hiện đang là Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc của CDO cũng chỉ sinh năm 1990.

Cụ thể, ông Nhân giữ chức vụ Giám đốc của CDO từ năm 2012, tức lúc đó ông mới 22 tuổi. Từ năm 2012-2014, ông chuyển sang giữ chức Giám đốc Công ty TNHH xây dựng và phát triển đô thị. Từ năm 2014, ông này quay trở lại kiêm nhiệm 2 vị trí cao nhất trong CDO đến nay.

Thời điểm bắt đầu niêm yết, ông Nhân nắm giữ 2,6 triệu cổ phiếu CDO, tương đương 13% vốn điều lệ. Sau khi lên sàn được 6 tháng vị này đã bán ra một nửa số cổ phiếu trên. Hiện tại ông cùng người nhà cũng chỉ nắm giữ gần 2,9 triệu cổ phiếu.

Ngoài ra, các thành viên hội đồng quản trị cũng liên tục đăng ký mua bán. Đáng chú ý, trước thời điểm cổ phiếu CDO lao dốc mạnh, nhiều thành viên trong ban lãnh đạo cũng bán ra cổ phiếu CDO. Đơn cử như ông Nguyễn Đức Tuấn, là bố của Thành viên ban Kiểm sát (ông Nguyễn Tuấn Anh) đã bán thành công 256.000 cổ phiếu CDO, với giá thời điểm bấy giờ ở mức trên 33.000 đồng/cổ phiếu.

Giao dịch của cổ đông lớn và cổ đông nội bộ và người liên quan trong thời gian gần đây

Ngoài ra, bà Vũ Thị Mai Anh là thành viên HĐQT cũng đã bán thành công 278.000 cổ phiếu CDO vào đầu tháng 11/2016.

Gần đây nhất, mẹ ông Vũ Đình Nhân và ông Nguyễn Quang Minh (kế toán trưởng) bắt đầu đăng ký mua vào với khối lượng lớn.

Kết quả kinh doanh đột biến nhờ mảng khách sạn

Nhìn lại hoạt động kinh doanh của CDO 3 năm trước khi lên sàn, mặc dù doanh thu và lợi nhuận vẫn tăng trưởng đều nhưng con số về giá trị tuyệt đối vẫn ở mức rất thấp. Cụ thể, doanh thu trong năm 2014 là 80 tỷ đồng, trong đó, 72 tỷ đồng từ bán hàng hóa và 8 tỷ đồng từ dịch vụ. Lợi nhuận sau thuế của CDO năm 2014 cũng chỉ đạt gần 6 tỷ đồng, tăng đáng kể so với con số gần 2 tỷ đồng năm 2013.

Song, có một sự kiện đáng chú ý diễn ra trong năm này là CDO đã ký hợp đồng thuê 30 năm mặt bằng khách sạn Candle, tại số 287-301 Đội Cấn, Hà Nội. Mặt bằng thuê có tổng diện tích là 5.228m2, bao gồm 72 phòng khách sạn, nhà hàng, café. Với giá thuê mặt bằng là 10 tỷ đồng/năm, phí quản lý và dịch vụ 115.308 đồng/m2 từ Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Tổng hợp Hai Bà Trưng.

Việc ký kết này đã làm tiền đề để CDO đạt được kết quả kinh doanh ấn tượng trong năm 2015 với tổng doanh thu là 181 tỷ đồng, gấp 3 lần năm 2014. Trong đó, doanh thu từ bán hàng hóa (phần lớn đến từ kinh doanh vật liệu xây dựng, nguyên vật liệu nến) đạt gần 56 tỷ đồng và còn lại thu từ dịch vụ (tư vấn thiết kế các công trình xây dựng và đặc biệt là mảng kinh doanh nhà hàng, khách sạn) chiếm 125,6 tỷ đồng.

Nhưng một điểm dưới góc độ của cổ đông phải hết sức lưu ý, là giá trị bán hàng cho bên liên quan chiếm tỷ trọng lớn. Năm 2015, Công ty TNHH Xây dựng và Phát triển Đô thị nơi ông Vũ Đình Nghĩa (bố của chủ tịch HĐQT làm chủ) đã mua vào hơn 73 tỷ đồng giá trị bán hàng của CDO.

Cùng với đó, công nợ từ công ty này cũng là lớn nhất, khi con số đầu năm các khoản phải thu từ các bên liên quan chỉ là 1,7 tỷ đồng thì tới cuối năm 2015 con số này đã lên tới 32 tỷ đồng. Trong đó, phải thu từ Công ty TNHH Xây dựng và Phát triển Đô thị lên tới 25 tỷ đồng.

Tới 9 tháng năm 2016, công ty đạt 136,8 tỷ đồng doanh thu và thu lợi nhuận gần 28 tỷ đồng. Như vậy, EPS không điều chỉnh 9 tháng đầu năm là gần 1.400 nghìn đồng/cổ phiếu. Ngay cả khi giảm sàn 23 phiên liên tiếp CDO vẫn có giá 6.780 đồng, P/E của 4 quý gần nhất cũng lên tới gần 7 lần.

Sau thời điểm giá cổ phiếu công ty giảm sàn liên tục, ban lãnh đạo công ty vẫn khẳng định hoạt động kinh doanh và các hoạt động đầu tư của công ty vẫn đang tiến triển rất tốt. Lợi nhuận dự kiến cả năm 2016 của công ty đạt mức 47 tỷ đồng.

1-Suốt 5 năm qua, thị trường vẫn không vơi đi phần khốc liệt! Nếu chỉ nhìn vào thành tích tăng của VN-Index và HNX-Index, người “ngoại đạo” có thể lầm tưởng NĐT hẳn đã có một khoảng thời gian an nhàn, gặt hái nhiều thành quả và không khỏi ngạc nhiên khi được biết một thực tế: thị trường đã trải qua không ít thăng trầm, NĐT nhiều phen “bầm dập đến trầy vây, tróc vẩy”. Đó là những phiên tháo chạy kinh hoàng, “rơi guốc dép” hồi tháng 8 năm 2012 khi bầu Kiên bị bắt, rồi vụ giàn khoan HD981 hồi tháng 5 năm 2014, hay như cuối tháng 8 năm 2015 khi mà thị trường tài chính thế giới chao đảo do những phiên sụt giảm sốc trên TTCK Trung Quốc… Trong mỗi đợt biến động như thế, bảng điện tử hầu như trắng bên mua, vốn hóa thị trường “bay hơi” hàng tỷ USD chỉ trong một phiên. Ngoài ra, NĐT cũng phải kinh qua nhiều tình huống thị trường hoảng loạn bởi những tin đồn thất thiệt…

2-Một thực tế khác, không phải NĐT nào cũng “ăn nên, làm ra”, thậm chí có thể vẫn có người trắng tay. Hãy xem sự phân hóa sâu sắc trong diễn biến giá của các cổ phiếu.

+Trước hết đó là nhóm cổ phiếu được mệnh danh “vàng ròng”, mang lại kết quả xuất sắc cho những NĐT trung thành, với xu hướng chủ đạo là giá tăng mạnh dù đôi lúc xuất hiện nhịp điều chỉnh nhẹ. Với những ai đã mua từ 5 năm trước và nắm giữ đến thời điểm này đều có được mức siêu lợi nhuận khi giá (đã hiệu chỉnh cổ tức, phát hành tăng vốn…) tăng khoảng 5-7 lần như VNM, NSC, NTP… hay khoảng 10 lần như HPG, CTD, HSG… thậm chí tăng tới khoảng 20-30 lần như các mã TLG, CVT, PTB, DNP… Những NĐT có kỹ năng phân tích kỹ thuật và kinh nghiệm giao dịch, tận dụng cơ hội “lướt” những nhịp điều chỉnh thì hiệu quả đầu tư còn cao hơn nữa.

Tuy nhiên, số lượng những mã cổ phiếu như thế không nhiều và thanh khoản thường ở mức thấp. Ngay như VNM, mã cổ phiếu mà bất kỳ NĐT nào cũng biết, với khối lượng niêm yết hàng tỷ đơn vị, từ tháng 5/2015 trở về trước, khối lượng khớp lệnh cả một tháng cũng chỉ đạt trung bình khoảng 1-1.2 triệu đơn vị. Điều đó nói lên rằng, không nhiều NĐT có được “cơ duyên”với những “mỏ vàng” này?

+ Ở một thái cực khác là nhóm “tương đối đông” các mã cổ phiếu mà một số NĐT gọi vui “cổ phiếu lởm”, xu hướng chủ đạo là giảm giá xen kẽ một vài đợt phục hồi ngắn và yếu. Đặc biệt, nhiều mã trong nhóm này đều “kiên trì” giảm giá suốt từ cuối năm 2014 khi NHNN ban hành Thông tư 36 theo đó tổng dư nợ cấp tín dụng đầu tư, kinh doanh cổ phiếu không được vượt quá 5% vốn điều lệ, vốn được cấp của các NHTM (có tỷ lệ nợ xấu dưới 3%), một sự sụt giảm đáng kể từ mức 20% theo quy định cũ và có hiệu lực ngay từ ngày 1/2/2015. Nếu so với mức giá 2 năm trước, đa số giảm từ 50-70% khiến cho nhiều mã đang trở lại vùng giá của 5 năm trước, thậm chí có những mã đang ở vùng giá thấp nhất từ khi niêm yết như TSC, KLF, LCM, HAR, KHB, MCG, HAI, ITQ….

Hầu hết các mã trong nhóm cổ phiếu “lởm” được vay ký quỹ và có thanh khoản cao,  thường xuyên khớp lệnh 5-7 triệu đơn vị và thậm chí có thời điểm đạt 20-30 triệu đơn vị/phiên. Đối với một số mã cổ phiếu trong nhóm này, hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp vẫn chìm sâu trong khó khăn, có doanh nghiệp vẫn đang luẩn quẩn tái cấu trúc toàn diện. Việc phát hành tăng vốn, tăng cường năng lực tài chính gặp không ít khó khăn do giá cổ phiếu giảm sâu dưới mệnh giá khiến doanh nghiệp phải phân phối lượng lớn cổ phiếu “ế” cho NĐT “đặc biệt”. Việc phát hành như thế thườngkhiến cho diễn biến giao dịch và giá cổ phiếu càng trở nên trầm trọng hơn. Đây có lẽ là đối tượng giao dịch của nhiều NĐT bám sàn? Những ai thường lạm dụng đòn bẩy tài chính có thể gặp rủi ro đầu tư kém hiệu quả, thậm chí thua lỗ nặng. Những ca thán thường gặp trên các diễn đàn ít nhiều liên quan đến các mã cổ phiếu này.

+ Giữa hai thái cực trên là một dải rộng nhiều tình huống trải nghiệm khác nhau với những mã cổ phiếu không thực sự “nổi bật”, ít nhất là trong mắt phần đông NĐT bám sàn hay trên các diễn đàn về chứng khoán. Điểm chung của những mã cổ phiếu này là diễn biến giá tương đối ôn hòa với những nhịp tăng, giảm không quá kịch tính; giao dịch thường chậm, khối lượng khớp lệnh mỗi phiên thường không quá 0.3% khối lượng niêm yết; hiếm khi có sự tăng/giảm nóng với bước nhảy lớn về giá trong ngắn hạn nhưng sau 5 năm “tích tiểu thành đại” cũng có được mức sinh lời khá, nhiều mã đạt mức tăng tương đương với các chỉ số chính; hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp khá bình yên, không có những sự kiện “đốt nóng dư luận”; ban lãnh đạo tập trung vào công việc điều hành hoạt động sản xuất kinh doanhthay vì lướt sóng cổ phiếu của chính doanh nghiệp mình hay đánh bóng tên tuổi cá nhân… Những mã cổ phiếu này có lẽ là đối tượng của những NĐT không quá mạo hiểm.

+ Bức tranh thị trường hẳn sẽ bị khuyết nếu không đề cập đến nhóm cổ phiếu được NĐT gán mác “tàng hình”, “ve sầu thoát xác” do không biết ai là chủ thực sự của doanh nghiệp, không có cổ đông lớn hoặc cổ đông lớn thoái hết vốn ngay sau khi cổ phiếu được niêm yết và giao dịch, ban lãnh đạo không sở hữu cổ phần nào hoặc nếu có cũng chỉ là con số tượng trưng, trước và sau khi niêm yết doanh nghiệp đều trải qua những đợt phát hành tăng vốn ảo thần tốc… Đây thực sự là một nỗi kinh hoàng cho những NĐT không may “có cơ duyên” để rồi bị sa lầy ở những mã cổ phiếu đó nếu không quyết liệt cắt lỗ. Thậm chí NĐT muốn cắt lỗ cũng không thể bán được do khối lượng lớn đặt bán giá sàn liên tiếp nhiều phiên trong khi không có ai mua. Kể từ khi niêm yết, giá của những “thây ma” này cứ miệt mài giảm cho dù hoạt động sản xuất kinh doanh có vẻ vẫn bình thường, doanh nghiệp vẫn đáp ứng những yêu cầu công bố thông tin, các báo cáo tài chính được kiểm toán và không có ý kiến ngoại trừ… Một ngày “đẹp trời”, ai đó phát giác ra sự thật đằng sau những tấm bình phong hoàn hảo đó khiến mọi hoạt động bị đảo lộn, hoạt động sản xuất kinh doanh ngưng trệ không có doanh thu và lợi nhuận, không đáp ứng được yêu cầu công bố thông tin, báo cáo tài chính bỗng dưng lộ những “hố đen”… Cổ phiếu bị hủy niêm yết và NĐT thì trắng tay. Một số doanh nghiệp bị hủy niêm yết có vốn điều lệ lên tới 500 tỷ đồng khiến cho một lượng lớn NĐT bỗng dưng bị mất trắng tài sản.

Không dễ nhận biết những cổ phiếu “tàng hình”? Ngay như các cơ quan quản lý thị trường, những tổ chức tư vấn niêm yết cũng không đủ tinh tường gạn lọc, vì thế những “hạt sạn” đó vẫn được niêm yết và giao dịch. Không những thế, trong một số bản cáo bạch, tổ chức tư vấn còn đưa ra nhận định triển vọng lạc quan kèm theo mức giá chào sàn khá cao. Với những tổ chức chuyên nghiệp còn như thế, NĐT cá nhân đặc biệt những người mới chập chững tham gia thị trường sao tránh khỏi bị sập bẫy?

Phân tích, đánh giá, lựa chọn cổ phiếu là công việc nhọc nhằn, thách thức rất lớn, cơ bản quyết định thành bại trong đầu tư. Điều đó cũng không là ngoại lệ ngay cả với những NĐT “cơ động”, thường xuyên “di chuyển” giữa các dòng cổ phiếu khác nhau. Một số mã cổ phiếu trong nhóm “vàng ròng”, hoạt động chốt lời gần đây diễn ra khá mạnh, khiến nhiều NĐT mua từ thời điểm cuối quý 3 phải chịu không ít áp lực. Hay những cổ phiếu cùng xu hướng các chỉ số chính, sẽ là thuận lợi nếu các chỉ số chính triển khai xu hướng tăng, nhưng khi VN-Index và HNX-Index bước vào sóng điều chỉnh, NĐT hẳn cũng phải trải qua quãng thời gian không mấy vui nếu không sáng suốt tạm đứng ngoài chờ qua nhịp điều chỉnh đó.

Sự khắc nghiệt, nét đặc trưng của TTCK bất kể là thị trường đã phát triển lâu đời hay non trẻ, tôi luyện bản lĩnh các thành viên và cũng đòi hỏi họ phải có bản lĩnh để có thể trụ được trên thị trường dù đó là NĐT, tổ chức phát hành hay bất cứ ai mà công việc có liên quan đến thị trường. Thiết lập và vận hành thị trường sao cho càng ít NĐT “bỗng dưng trắng tay”, NĐT đối mặt càng ít “rủi ro chiến bại” thì thị trường mới có thể phát triển bền vững, đóng góp thiết thực cho công cuộc phát triển kinh tế của đất nước./.

1-TỔNG QUAN:

Theo phương pháp này, một ngân hàng đầu tư (công ty chứng khoán) sẽ đứng ra dựng hồ sơ, quảng bá và đo nhu cầu thị trường đối với đợt phát hành thông qua việc dựng sổ nhu cầu mua của các nhà đầu tư (tổ chức và cá nhân) ở các mức giá khác nhau (nằm trên mức giá sàn được xác định trước).

Thông qua đó, ngân hàng đầu tư sẽ giúp doanh nghiệp chốt một mức giá phát hành thống nhất cho đợt phát hành đó, đảm bảo sự thành công của đợt phát hành đồng thời mang lại hiệu quả tài chính tốt nhất cho doanh nghiệp.

Vì vậy bản chất của book building là một phương pháp giúp chủ thể phát hành xác định mức giá hiệu quả nhất cho đợt phát hành được thành công.

2-Phương pháp này có điểm khác biệt thế nào so với phương pháp đấu giá (Hà Lan) đang được áp dụng phổ biến trong hoạt động chào bán, phát hành tại HOSE và HNX?

– Có một số khác biệt giữa phương pháp phát hành dựng sổ và phương pháp đấu giá truyền thống.

Đối với phương pháp dựng sổ, doanh nghiệp và nhà tư vấn hướng tới sự thành công của đợt phát hành. Nhà tư vấn (ngân hàng đầu tư) đo nhu cầu thị trường và điều chỉnh đợt phát hành một cách linh hoạt, trong khi đối với phương pháp đấu giá, việc đo lường nhu cầu thị trường rất hạn chế nên có thể bị thất bại.

Đối với phương pháp dựng sổ, giá chốt phát hành sẽ là một mức giá duy nhất cho các nhà đầu tư. Việc phân bổ chứng khoán thường do ngân hàng đầu tư (công ty chứng khoán) quyết định dựa trên sổ đăng ký.

Trong khi đó, phương pháp đấu giá kiểu Hà Lan, các mức giá trúng sẽ lựa chọn từ cao xuống thấp, nghĩa là sẽ có nhiều mức giá trúng khác nhau. Phương pháp đấu giá kiểu Hà Lan có xu hướng quan tâm nhiều hơn và hướng tới việc tối đa hóa số tiền thu được của đợt phát hành.

Trong thực tế tại một số quốc gia phát triển, việc dựng sổ khi IPO thường giúp nhà đầu tư tham gia thị trường sơ cấp có được một cái giá khá “dễ chịu” và họ có khả năng có lãi khi cổ phiếu chào sàn sau đó. Việc này làm tăng sức hấp dẫn của phương pháp dựng sổ đối với các nhà đầu tư.

3-Liệu phương pháp này có thể được áp dụng phổ biến hơn so với đấu giá theo truyền thống? Liệu có giúp hoạt động thoái vốn và cổ phần hóa nhanh hơn?

– Mỗi phương pháp phát hành đều có ưu điểm và nhược điểm nhất định. Ưu điểm của phương pháp đấu giá kiểu Hà Lan là dễ thực hiện, có thể tối đa hóa số tiền thu được từ đợt phát hành.

Tuy nhiên, nhược điểm của phương pháp này là tạo ra nhiều mức giá cho các nhà đầu tư khác nhau trong cùng một đợt phát hành, dẫn đến sự e dè và thận trọng khi tham gia.

Hơn nữa, chủ thể phát hành khó đo lường được mức độ thành công của đợt phát hành, dẫn đến những trường hợp ế đấu giá như chúng ta đã chứng kiến.

Nếu áp dụng phương pháp dựng sổ, kết hợp với việc ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán thực hiện bảo lãnh phát hành thì xác xuất thành công đối với IPO hoặc thoái vốn sẽ cao hơn.

Việc đẩy nhanh hoạt động thoái vốn Nhà nước và cổ phần hóa tại Việt Nam không thực sự phụ thuộc vào việc áp dụng phương pháp nào, mà phụ thuộc vào ý chí của người đứng đầu doanh nghiệp, của bộ ngành chủ quản. Nếu họ muốn làm nhanh như Bộ Giao Thông đã làm trong năm qua thì họ có thể làm tốt.

Tuy nhiên, như tôi đã nói, việc áp dụng phương pháp dựng sổ kèm theo bảo lãnh phát hành sẽ đảm bảo tính thành công cao hơn của đợt phát hành/ thoái vốn, mặc dù có thể không nhất thiết tối đa hóa số tiền thu được từ đợt phát hành.

Phương pháp đấu giá Hà Lan nhưng áp dụng cùng một mức giá cho các nhà đầu tư trúng giá. Đó là mức giá trúng thấp nhất.

Việc này sẽ làm giảm tính thận trọng của nhà đầu tư tham gia và làm tăng xác xuất thành công của đợt đấu giá, mặc dù có thể không tối đa hóa số tiền thu được

4-Diện mạo của hoạt động tư vấn, ngân hàng đầu tư tại Việt Nam nếu áp dụng book building?

– Việc áp dụng phương pháp dựng sổ hiện nay đã được các công ty chứng khoán áp dụng cho các đợt phát hành riêng lẻ.

Tuy nhiên, việc áp dụng cho các đợt phát hành đại chúng là chưa khả thi do hồ sơ phát hành trình lên cơ quan chức năng phải quy định mức giá phát hành ngay, mà thông tin này chỉ có được sau khi việc dựng sổ được hoàn tất.

Tôi không nghĩ hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp của các công ty chứng khoán có sự tăng trưởng mạnh ngay lập tức sau khi áp dụng book building. Việc này cần thời gian để các doanh nghiệp và các nhà đầu tư làm quen.

Hơn nữa, việc dựng sổ chỉ thành công nếu áp dụng cùng bảo lãnh phát hành mà hiện tại các công ty chứng khoán Việt Nam thường có quy mô vốn nhỏ nên khá e ngại với bảo lãnh phát hành theo phương pháp chắc chắn.

Những đợt IPO lớn của các doanh nghiệp nhà nước sẽ cần các ngân hàng đầu tư quốc tế tham gia và lôi kéo các nhà đầu tư quốc tế vào cuộc để hấp thụ hết số chứng khoán chào bán.

Việc áp dụng phương pháp book building vào thị trường Việt Nam là cần thiết, chỉ là vấn đề thời gian và là tiền đề để các công ty chứng khoán cạnh tranh nhau một cách bình đẳng và thể hiện khả năng tư vấn của mình.

Tất nhiên, những công ty chứng khoán có vốn lớn, tiềm năng tài chính và có đội ngũ nhân sự giỏi sẽ thành công trong cuộc đua này.